Comment débuter avec l'investissement dans la valeur (rendement de 10%+ espéré)

En discutant d'investissements avec plusieurs lecteurs l'année passée, j'ai réalisé que mon cash travaillait pour un rendement espéré de 6-8% sur le long court avec mes ETFs, comparé à leurs investissements dans la valeur qui rapportaient entre 10-20%.

J'ai donc commencé à googler pour essayer de trouver plus d'infos sur le web, mais tous les sites et blogs que je trouvais étaient soit trop clickbait, soit trop superficiels. Du coup je suis resté avec mes investissements en bourse ETFs et mon immobilier de rendement une bonne partie de 2019...

Tout ça jusqu'à ce que je discute avec deux membres de la Team MP qui m'ont recommandé respectivement un bouquin et un blog d'investissement dans la valeur de référence.

Mais avant de te détailler tout mon parcours, commençons par le commencement.

L'investissement dans la valeur, oui, mais à la place de quoi ?

Jusqu'à mi-2019, ma stratégie était d'investir en bourse via des ETFs. Pour rappel, un ETF c'est un "Exchange-Traded Fund". Autrement dit, c'est un fond ("fund" en anglais) que tu peux acheter en bourse (la partie "exchange-traded"), comme une action normale.

Pour les débutants en bourse : un fond, ça te permet de répondre au problème suivant : "Je veux acheter des actions du monde entier pour être très diversifié, mais sans devoir les acquérir une par une." Du coup, quand tu achètes une part de ce fond, tu possèdes automatiquement des actions de chacune des sociétés dans lesquelles le fond investi.

Un des reproches qu'on peut faire à cette approche c'est qu'on ne connaît pas trop les milliers de sociétés dans lesquelles on investit.
Mais on sait (enfin qu'on espère) selon les données historiques, confirmées par M. Warren Buffet lui-même, que c'est une approche qui battra dans 75% des cas un portefeuille en gestion active (càd des portefeuilles construits par des conseillers financiers qui tentent de battre les indices du marché).

Comme tu le vois, c'est très passif comme type d'investissement, et c'était mon but. Car au final je ne passais que 30 minutes par trimestre à ré-injecter mes économies dans 3 ETFs (regarde mon article de comment construire un portefeuille Bogleheads avec 3 ETFs seulement pour en savoir plus).

Avec ce genre de portefeuille ETFs, je souhaite atteindre 6-8% de rendement sur le long terme (i.e. 10-15+ ans).

C'est quoi l'investissement dans la valeur ("value investing" en anglais) ?

L'investissement dans la valeur est une stratégie d'investissement qui consiste à choisir des actions qui semblent se négocier à un prix inférieur que leur valeur intrinsèque (appelée aussi valeur comptable).

Comparé à un portefeuille en ETFs qui comporte souvent des milliers de sociétés, un portefeuille "value" comporte environ 30 sociétés.

Le but est double :

  • 30 seulement car tu dois suivre de très près les comptes, finances, et autres séances de conseil d'administration
  • Et au minimum 30 car tu veux avoir de la diversification afin de faire pencher les statistiques de ton côté (i.e. tu ne gagnes pas à tous les coups mais quand tu gagnes, c'est plus que tes pertes potentielles, et ce afin d'en tirer un gain en positif sur le long terme)

L'investissement dans la valeur est une stratégie d'investissement qui consiste à choisir des actions qui semblent se négocier à un prix inférieur que leur valeur intrinsèque.

Un exemple concret d'investissement dans la valeur

Imagine que la marque Tesla (le fabriquant de voitures électriques) soit instable, et que son modèle phare la Tesla Model S ait une valeur Argus définie par Eurotax Suisse (réprésentant le marché boursier dans notre exemple) qui oscille entre CHF 5'000 et CHF 60'000 selon l'humeur du jour des acheteurs et vendeurs.

Toi qui t'y connaît en batteries et grands écrans tactiles de voitures électriques, tu sais que même si la marque Tesla fermait demain, tu pourrais revendre toutes les pièces détachées de ce modèle pour un montant de CHF 50'000. Ca c'est la valeur intrinsèque, qui est complètement décorrélée du prix du marché ou de ce que fait la marque (genre cramer du cash en envoyant des fusées avec des voitures dedans :)).

Ensuite, au cas où ton estimation de CHF 50'000 soit trop optimiste, tu prends une marge de sécurité (l'un des principes clés venant de Benjamin Graham, père fondateur de l'investissement "value") de 30%, c'est à dire que tu es d'accord d'acheter ce véhicule lorsqu'il est à CHF 35'000 (= 50'000 - (30% x 50'000)). Le but est que tu ne fasses pas de perte si jamais tu t'es planté dans tes calculs de revente de pièces détachées. Au pire tu devrais arriver à tout revendre pour CHF 35'000.

Tu reprendras bien un morceau d'écran de Tesla ?

Et là, mercredi matin en arrivant au boulot, un collègue te dit : "Tieu, Tesla ils ne vont vraiment pas forts...même mon voisin m'a proposé sa Tesla Model S ce matin pour CHF 30'000 car il a peur qu'elle ne vaille plus rien quand il voudra la changer dans 3 mois..."

Tu ferais quoi toi ?

Ben perso, je prends le numéro de téléphone du voisin en lui disant que j'achète cash sa voiture le soir-même.

Et pour finir l'histoire : 7 mois plus tard, le marché étant revenu plus rationnel, je vois que les Tesla Model S sur AutoScout24 se vendent autour des CHF 50'000. Je pose donc une annonce, et le lendemain c'est vendu.

Du coup, en 7 mois, je réalise un gain de quasi 43%.

Ca te paraît trop beau pour être vrai ? Moi aussi je me disais que ce n'était pas possible. Et en fait si, grâce (ou à cause ?) de l'irrationnalité et l'émotionalité des gens, l'offre et la demande engendre réellement de telles variations de prix en bourse.

Comment se lancer dans l'investissement dans la valeur ?

Le résumé de mon expérience "value investing" en une phrase : j'ai lu un bouquin qui m'a permis de comprendre les bases du value investing, et ensuite je me suis concentré sur un site web qui possède une newsletter payante afin de passer à l'action tout en étant accompagné.

Livre d'investissement dans la valeur : "Rule One Investing"

Merci encore à toi @Andrew pour m'avoir mis sur les bons rails en me conseillant de lire le livre "Rule #1" de Phil Town (uniquement en anglais malheureusement).

Cet ouvrage est très pratique. C'est un peu une sorte de guide d'investissement dans la valeur de A-Z pour trouver les sociétés "value" dans lesquelles investir.
Et le truc cool c'est que tout le jargon économique est illustré très simplement via un exemple de stand de limonade que Phil prend tout au long du livre dès qu'il y a un concept financier complexe à expliquer.

En sus de ce bouquin, il existe deux livres qui sont un peu la bible de l'investissement dans la valeur car écrit par Benjamin Graham lui-même, à savoir L'investisseur intelligent et Security Analysis.
Pour avoir commencer (et pas fini car ennuyeux) à lire "L'investisseur intelligent", je ne peux que te recommander le bouquin de Phil Town pour avoir une bonne vue d'ensemble de ce qu'est l'investissement dans la valeur. Et ensuite passe à ceux de Benjamin Graham si tu veux approfondir le sujet.

Si je devais te résumer ce livre "Rule One Investing" en quelques points clés au cas où tu ne parles pas un mot d'anglais, je t'expliquerais ça comme suit :

  • Fais une liste de tous les domaines et industries que tu comprends
  • Trouve toutes les sociétés correspondantes à ces critères qui sont listées en bourse (il y a des outils en ligne pour ça, t'inquiète)
  • Analyse ensuite leurs rapports financiers pour ne garder que celles qui ont des douves (lire "avantage compétitif") suffisamment grandes pour ne pas se faire dégommer dans les années à venir. C'est la partie très intéressante car tu as tous les calculs mathématiques expliqués très simplement
  • Analyse le management de la société pour t'assurer qu'il aligne ses intérêts avec les tiens en tant qu'investisseur dans sa société
  • Calcule le prix auquel tu es d'accord d'acheter l'action de telle société, en incluant la fameuse "marge de sécurité" de 50% au cas où tu te sois planté niveau calculs, et aussi car c'est impossible de prédire le futur

Le dernier principe de la liste, la "marge de sécurité", est un élément clé aussi mis en avant par Warren Buffet dans son expression célèbre :

Règle numéro 1 : Ne perds jamais d'argent. Règle numéro 2 : n'oublie jamais la règle numéro 1. Warren Buffet

Pour répondre à la question que tu te poses : "Mais du coup MP, je lis un bouquin, j'applique à la lettre, et boom je sors 10-20% de rendement ?!"

Ma réponse : "Oui et non." (le genre de réponse que je déteste moi-même !)

Oui, car j'ai moi-même appliqué la méthode en choisissant une société correspondant à tous les critères (que j'ai suivi ensuite sans acheter pour tester le processus). Cette société était donc offerte par M. le Marché à 200 dollars US en 2019. Et au jour où j'écris cet article, M. le Marché s'est réveillé (càd les boursicoteurs investissant comme au casino) et l'évalue maintenant à une valeur de 315 dollars US... On parle donc d'un rendement d'environ 57.5% !

Et un autre oui car Phil propose même un service payant pour faire tous les calculs de son bouquin automatiquement : ruleoneinvesting.com.

L'autre partie de ma réponse c'est : non car la méthode donnée par Phil Town propose de suivre des mouvements de marché et acheter et revendre très régulièrement pour satisfaire à la règle de Warren Buffet de ne jamais perdre d'argent. Et dans mon cas ci-dessus, j'aurais revendu et racheté les titres une voire plusieurs dizaines de fois jusqu'aujourd'hui.
Le soucis que je vois avec ça est lié à la situation fiscale de la Suisse. Pour rappel, tu n'es pas imposé sur les gains en capital en tant qu'investisseur particulier. Par contre, il y a un critère qui fait que les impôts te considèrent comme investisseur professionnel qui ne joue pas avec la méthode de Phil Town : la durée de détention d'un titre doit être minimum de 6 mois.

Du coup, je ne me suis pas lancé dans l'investissement dans la valeur via ce bouquin. Uno de part ma peur d'être taxé sur les gains en capitaux, et deuxio car je sentais le besoin d'être plus accompagné à mes débuts.

Mon blog de référence d'investissement dans la valeur : Les Daubasses !

A la suite de ce bouquin, je me suis rappelé que Julianek (notre modérateur du forum MP) avait parlé d'investissements net net. Du coup on a pas mal discuté, et il m'a même fait une intro très détaillée du sujet qui a bien complémenté le bouquin de Phil Town (encore merci @Julianek !).

Il m'a aussi mentionné un site qu'il suivait par le passé (quand il débutait comme moi) et qu'il considérait toujours comme une des ressources les plus fiables (et compréhensible par le commun des mortels) : Daubasses.com. Une sorte de "L'investissement dans la valeur pour les nuls".

Les Daubasses est le site parfait pour tout débutant dans l'investissement dans la valeur. Rationnel, humble, sans jargon, existant depuis 2008, et surtout avec des rendements à faire pâlir de nombreux banquiers et conseillers financiers. La perle rare en terme d'investissements pragmatiques et terre à terre ! MP

Les deux sections à lire en premier sont : La philosophie des Daubasses et la visite guidée du blog des Daubasses.
Je les recommande à chaque membre de la Team MP qui m'écrit pour me demander par où commencer avec l'investissement dans la valeur.

Leur site Daubasses.com a été lancé en 2008, juste avant le dernier crash boursier donc. Et leur portefeuille d'investissement dans la valeur no.1 a néanmoins réalisé un rendement annualisé de 27.3% comparé à l'indice de référence MSCI World qui a fait "seulement" 11.9% sur la même décennie (2008-2018).

Une fois que j'ai eu lu tout ça, j'étais autant convaincu qu'avec le bouquin "Rule One Investing" car c'est rationnel.
Sauf que j'avais toujours cette crainte de me lancer seul.

Et c'est là où les Daubasses me sont venus en aide avec leur newsletter payante. Au début je me suis dit : "119€ par année, franchement ? J'essaie d'éliminer le plus de frais d'investissement, je ne vais pas claquer plus de 100€ chaque année pour savoir quoi et quand acheter/vendre."

Sauf qu'un mois plus tard, je n'avais toujours pas commencé à investir dans la valeur...

+27.3% de performance annualisée entre 2008 et 2018 pour le portefeuille des Daubasses

Du coup je me suis inscrit à leur newsletter pour une année. Et je n'ai pas regretté un seul jour cet investissement.

C'est génial d'avoir les alertes d'achat et vente qui m'évitent de guigner le marché chaque matin. Et c'est aussi top d'avoir un portefeuille réel (ils investissent eux-mêmes dans ce qu'ils prônent) de 30 sociétés "value".

Mais surtout, ce qui est top c'est le côté éducationnel sans jargon financier de chacune de leurs newsletters mensuelles où ils expliquent leur formule d'investissement dans la valeur pas à pas. J'en apprends des tonnes et me sens de plus en plus confiant d'acheter mes propres daubasses (i.e. qui ne font pas partie du portefeuille de référence de la newsletter) dans les prochains mois.

Comme d'habitude, je te laisse te faire ton avis par toi-même en lisant les deux sections de leur site mentionnés ci-dessus qui sont comme un cours d'investissement dans la valeur en accéléré.

Offre promo Team MP : 3 mois d'abonnement gratuit Daubasses.com

En plus de suivre assidument tout le contenu publié par l'équipe des Daubasses (ils sont quatre derrière ce projet), je les ai contacté par email pour en savoir plus sur eux.

Et j'en ai aussi profité pour te négocier un truc. Et c'est exclusivement pour les membres de la Team MP !

Cette promo Daubasses.com consiste en 3 mois gratuits en sus des 12 mois pour lesquels tu t'abonnes. Ca te fait donc 30€ d'économisés si tu décides de te lancer :)
Cette offre est valable uniquement jusqu'au 29.02.2020.

Exemple d'alerte d'achat d'actions d'une nouvelle société via email par les Daubasses

Les règles de l'offre spéciale Daubasses.com fonctionne comme ça :

  • Tu dois être un nouvel abonné à la newsletter payante de Daubasses.com
  • Tu souhaites t'abonner pour 1 an (ça ne fonctionne pas avec l'abo 2 et 3 ans)
  • Afin qu'ils t'activent les 3 mois d'abonnement gratuits, une fois abonné pour 1 an via leur site web, tu dois envoyer un email à contact [at] daubasses.com ET avec moi en copie (contact [at] mustachianpost.com) avec le titre "OFFRE-MP" et un contenu du style "Merci l'équipe des Daubasses pour votre offre des 3 mois gratuits ! Vous envoyez du bois :)"

Changement d'allocation de portefeuille MP ?

Je vais voir en 2020 comment ça se profile ces investissements dans la valeur. Mais à priori je tends vers un portefeuille actions partagé à 50-50 entre ETFs et actions "value".

Depuis juin l'année passée j'ai investi pour environ CHF 16'000 dans 18 sociétés différentes (dont beaucoup au Japon) pour un rendement jusqu'ici de +5.69% (le rendement de ce portefeuille no. 2 des Daubasses que je suis depuis mi-2019 en est à +12% depuis qu'ils l'ont lancé en octobre 2018).

Mais le plus important c'est surtout le potentiel du portefeuille, c'est à dire à combien de gains on serait si le marché évaluait correctement (i.e. à leur valeur intrinsèque) toutes nos sociétés. Et à ce jour le portefeuille no. 2 des Daubasses est à un potentiel moyen pondéré de +171.6%.

Dans tous les cas, j'ai prévu de te documenter ma nouvelle stratégie de portefeuille dans un prochain article cet hiver encore.

Et toi, tu investis déjà dans la valeur ? Si oui, tu utilises quelles ressources ?


Note : un grand merci aux nouveaux mécènes @Coralie, @Andrei, et @Oogie pour leur parrainage du blog via Patreon. On est sur le point d'atteindre le premier objectif qui consiste à sécuriser la partie hébergement du blog et du forum, je vous en suis très reconnaissant.


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